唯品会一季度财报发布,早已放出抄底信号?

唯品会2021年Q1财报出炉之后,“唯品会被低估”的声音隐隐显现。

北京时间5月19日晚间,特卖电商唯品会(vip.com,NYSE:VIPS)披露了其2021年第一季度财报(以下简称2021Q1)。

财报数据显示,唯品会第一季度营收实现284亿元,GMV达461亿人民币;净利润达17亿人民币,维持较高运营水平。总活跃用户数同比大涨54%至4580万人。至此,唯品会已连续34个季度盈利。

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去年三季度以来,唯品会股价冲出低谷,涨幅超过100%,最高达到45美元,身价超过250亿美元,同时期的回报率要远超同行其他公司。

随后的一季度,伴随着市场分歧,唯品会再度下调。

唯品会稳健增长的业绩能否打破市场的忧虑?

业绩一览

财报数据显示,唯品会2021Q1营收同比增长51.1%至284亿元。

成本和费用方面:一季度唯品会成本支出228亿元。一季度费用支出43.81亿元,其中,履约费用为18亿;营销费用为13亿元;研发费用与上年持平在3.37亿元;管理费用为9.57亿元。

由此带来的一季度毛利润为56亿元,同比增长55%;毛利率达到19.7%;运营利润为15亿元;运营利润率为5%。

按照通用会计准则,唯品会2021Q1的净利润为15亿元,较上年的6.85亿元上涨125%。按非通用会计准则,净利润为17亿元,较上年的9.86亿元同比增长73.7%。唯品会盈利能力持续增强,实现连续34个季度盈利。

在收入及盈利的显著增长下,截至2021年3月31日,唯品会拥有现金、现金等价物和限制性现金151亿元,短期投资37亿元。

唯品会CFO崔大伟表示:“过去12个月,唯品会产生了101亿元人民币的强大现金流,去年同期该数字为23亿元。展望未来,我们将继续平衡营收和利润增长,力争在保持利润率稳定的前提下快速增长,为股东带来长期、可持续的投资价值。”

业务数据方面,截至2021年3月31日,唯品会的总活跃用户数达到4580万人,同比增长54%;超级VIP用户数达489.1万人,同比增长37%。

随着用户消费潜力加快释放和服饰零售市场回暖,唯品会一季度的GMV同比大涨59%至461亿元。

在企业社会责任方面,截至2021年3月31日,唯品会公益投入的资金累计已超过2.76亿元。“唯爱心公益计划”从2020年11月上线至今,已联合社会各界上线超过20个优质公益项目,超过300万名会员参与。

唯品会预计,2021年第二季度总净营收将达到289亿元至301亿元,同比增长约20%至25%。

营收同比大涨51%,连续34个季度盈利

后疫情消费环境下,服饰美妆消费回暖,消费决策趋于理性,特卖模式迎来2021年开门红。唯品会单季度营收同比大涨51.1%至284亿元。

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数据来源:唯品会财报

就在上月,唯品会推出419品牌特卖节,摒弃传统的库存甩卖,唯品会将特卖消费融入国际大牌、并加入首发新品。截至4月20日,活动订单量近1500万单,较去年同期销售额接近翻倍增长。伴随着换季、出游等需求,大促表现乐观,有望刺激二季度唯品会的营收及盈利表现。

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在规模持续扩张下,唯品会连续34个季度盈利。事实上,本季度唯品会的营收和成本增幅持平,均达到了50%,关键在于费用控制,过去三年里唯品会的期间费用率稳定下调,费控效果明显。去年一季度因为疫情影响,整体电商行业下行,唯品会因而采取了保守打法,减少市场投放,缩减不必要开支,随后营销费率从二季度开始恢复正常。虽然2021Q1的营销费率较上年翻倍,但与同行企业对比,4.6%的营销费率仍处于低位。

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数据来源:唯品会财报

可以肯定地说,唯品会的增长是可持续的,且想象空间巨大。

从行业来看,特卖模式市场前景可观。艾瑞咨询数据显示,2021年中国特卖市场规模预计超过1.6万亿元,消费者购物观念更加理性化,“好品牌、好品质、高性价比”将成为中国人消费的一大趋势。

后疫情时代,消费升级趋势明显,用户对品牌商品、跨境商品的需求有增无减。尤其是国内品牌服饰、鞋履的消费需求在全球市场规模比例逐年上升,阿迪、耐克等品牌在国内市场销售额年均增长都在10%左右。随着消费习惯养成,特卖模式深入人心,今年市场规模有望提升10%-20%,唯品会作为头部平台,会员体系日益壮大,率先受益,今年表现更胜以往。

从自身来看,唯品会颠覆了传统的库存变现方式,通过“服务”和“好物”圈粉,用户数量及质量双成长,促进GMV和营收持续稳定提升。如今,唯品会为用户持续不断地引入好品牌、好商品,同时为品牌提供高质量的销售渠道和营销赋能。

特卖模式价值凸显,深度挖掘用户需求

报告期内,唯品会活跃用户数达到4580万人,同比快速增长54%。用户活跃度与黏性不断提升,超级VIP用户数达489.1万人,同比增长37%。

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数据来源:唯品会财报

值得一提的是,近几个季度,除了核心女性客群的稳定增长外,唯品会男性用户数量也快速增长,来自男性用户的订单量增幅明显,如男性用户最关注的运动户外品类,2020年至今,男性用户相关商品订单数同比增长超80%,超越同期女性用户订单增幅。

通过平台的长期运营策略,大数据算法可以让人和货实现更精准的匹配。风向显示,“她经济”稳定增长的背后是人们对形象管理的注重,在颜值经济潮流下,男性亦有需求。

首先,针对这些购物目标明确的男性用户,唯品会不断丰富男装、运动户外、3C电子产品等品类品牌覆盖,增加大量基础款与潮流新款货品。如李宁品牌的国潮汉甲系列运动鞋,作为品牌热门新款,在唯品会以最低3.1折售价上线,引发热衷潮鞋的男性客群抢购,并一跃成为李宁品牌的销售榜首。

其次,除了“好物”,唯品会也在不断升级“服务”。通过“退换一体”、“一键免费上门揽退”、10天内价格保护、顺丰配送等服务,全方位提升用户购物体验;同时加大对在线客服中心、智能客服系统等客服体系升级,凭借近2000人的专业客服团队,通过在线+电话形式,进一步提升用户问题解决时效。

在业绩电话会议上,唯品会董事长兼首席执行官沈亚表示,目前新客增长和老客存留趋势向好,并给平台带来有价值的增量。随着平台品类的扩张,男性用户比例大幅增加,个性化经营效果显著。

唯品会被低估,如何打破市场的三大焦虑?

今年以来,中概股在大环境下集体回调,但随着政策紧缩,监管力度加强,行业规范有序地发展实际是利好。就唯品会而言,年营收近千亿,年利润近60亿,仅有15倍的市盈率,明显是电商企业里被严重低估的。

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图片来源:英为财情

财报业绩以及预期指引属于短期投资逻辑,财报发布后唯品会股价再度下调;长期逻辑上,市场一直以来对唯品会的焦虑有三——

线上红利告竭,用户增长面临压力;

美妆服饰赛道既有天猫等老玩家坚守,亦有抖音等新平台等进场,市场竞争最为激烈,唯品会的生存空间被挤压;

商家库存压力随着技术提升得到缓解,可能会影响特卖电商的发展。

其一,流量红利吃尽是所有平台共同面临的问题,在存量市场,从趋势上来看,唯品会50%的用户增长远超同行。

其二,随着个性化运营的展开,针对男性消费的品类不断扩张,单一品类风险被稀释。

其三,唯品会已经和大量品牌商达成长期合作,特卖商品不局限于库存商品。唯品会区别于其他平台的地方在于,与服饰穿戴类供应商保持密切和长期的合作,使得平台能够与品牌联合定制唯品会专供产品,进一步深化与品牌的合作。

目前,唯品会累计合作品牌近22000个。其中,有2000多个为全网独家合作;有近500个品牌为定制款合作。唯品会董事长沈亚认为:“定制款是唯品会未来差异化的重要能力。目前看来定制化商品的转换率、售罄率都会优于现有产品,我们希望在这里面深挖。”

合作创造双赢。以女装品牌“纳薇”为例,2015年入驻唯品会,经过6年时间的合作,唯品会位列纳薇电商销售渠道的前两名。通过唯品会,纳薇在综艺植入中高频度曝光,极大程度扩大了品牌在不同消费圈层的知名度,也整体提升了纳薇品牌的粉丝会员忠诚度。

一句话概括,坚持看好唯品会的逻辑在于,特卖模式抗周期,差异化竞争下盈利能力乐观,供应链优势让其具备更高的护城河,在存量争夺里实现了高用户增长。

中金公司在报告《唯品会:基本面保持稳健;重申跑赢行业评级,建议逢低吸纳》中谈到,尽管唯品会近期受市场影响股价波动较大,但公司基本面仍保持稳健,重申跑赢行业评级,维持目标价50美元,较当前股价具备60%的上行空间,建议投资人逢低吸纳。

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